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近期郑棉出现大幅回调，主要因春节后需求不及预期，迟迟不能给出良好的反馈，交易焦点由预期变为现实，再加上国内棉花供给充足，美国农业部和棉花信息网均上调了国内2022/2023年度的棉花产量。目前下游需求总体表现尚可，郑棉在关键位置仍有较强支撑，短期走势偏振荡，后续关注“金三银四”的需求表现，以及新年度的种植情况。

截至2月9日当周，2022/2023美陆地棉周度签约4.92万吨，周减17.46%，其中中国签约1.4万吨，越南签约1.5万吨；2022/2023美陆地棉周出口装运4.23万吨，周减11.3%，其中中国1.04万吨，巴基斯坦1.09万吨。近期美棉的周度签约数据持续好转，中国是主要的采购方。今年起中国对美棉采购有所好转，但持续性有待观察，毕竟全球的棉纺消费仍然偏弱，美国作为主要纺织品进口国，其纺服的进口量也在不断走弱。

2022年12月美国纺织品服装进口量61.5亿平方米，同比下降31.6%，环比下降10.7%，为连续第六个月下降。进口额达到86.8美元，同比下降15.6%；其中服装进口量19.2亿平方米，同比下降23.8%，环比增长10%，服装进口额65.4亿美元，同比下降10.5%，服装进口量续创2020年6月以来30个月的新低。

由于2022年美棉大幅下跌，导致种植收益下降，而且从比价关系来看，美棉相对大豆和玉米的种植收益偏低，市场普遍预期美棉新年度的种植面积将有所下降。美国国家棉花总会（NCC）发布2023/2024年度美棉植棉意向调查结果，下年度全美意向植棉面积在1141.9万英亩（折6931.3万亩），同比减少17%。其中陆地棉意向种植面积1123.5万英亩（折6819.6万亩），同比减少17.3%；皮马棉18.4万英亩（折111.7万亩），同比微增0.5%。

由于2022/2023年度美棉的弃耕率达到历史新高，而2023/2024年度的弃耕率大概率有所回落，因此市场预期美棉种植面积下降，但产量有所恢复。

全球2022/2023年度供给端，印度产量被连续下调，但棉花累计上市量仍然同比大幅落后，目前看仍存在变数。巴西2022/2023年度种植已经结束，关注后续天气情况。根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至2月18日，巴西2022/2023年度棉花种植完成99.1%，同比降0.2个百分点，较前三年均值慢0.1个百分点。

目前新疆的棉花加工和检验大幅提速，已经超过去年同期的数据，截至2023年2月21日，新疆地区皮棉累计加工总量560.73万吨，同比增幅6.6%。近期美国农业部和棉花信息网均上调了2022/2023年度的产量预期，美国农业部将中国产量上调10.9万吨至620.5万吨，棉花信息网将产量上调17万吨至655万吨，市场预期新疆的棉花产量或超过600万吨，总体看国内棉花供给仍然充足。

2023年种植方面，今年的中央一号文件提到“完善棉花目标价格政策”，棉花目标价格政策针对的范围是国内新疆的棉花种植区， 2017/2018至2022/2023年度一直维持18600元/吨的目标价格，此前的目标价格基本上每三年公布一次； 2023/2024年度的目标价格仍未公布，这也是2023年棉花种植最大的影响因素。从目前的情况看，新疆棉花目标价格政策大概率会延续，关键在于具体的目标价格是否会调整。

截至2月17日，纺企的棉花原料库存为31.2天，环比增加3天;纺企的开机率为60.8%，环比增加1.1个百分点;纺企的棉纱库存为9.7天，环比增加0.7天;织厂的棉纱原料库存为13.3天，环比减少0.7天;织厂的开机率为59.3%，环比增加0.1个百分点;织厂的坯布库存为31.6天，环比减少0.3天。春节之后棉纺企业开机率迅速回升，目前已经来到正常水平，山东的纱厂基本维持满负荷生产，目前订单大多能维持到3月份，后续情况不太明朗。

在2月上旬郑棉下跌过程中，纺企加大了棉花的采购，目前纺企棉花库存已补充至常规水平，继续补库偏谨慎，或维持逢低补库的策略。下游纺企、坯布成品走货基本持稳，总体看下游需求尚可，但坯布库存去化仍然缓慢，短期郑棉或维持区间振荡走势，下方在14000元/吨附近有较强支撑，后期情况仍要观察“金三银四”的需求表现，以及新年度的种植情况。（作者单位：国投安信期货）